p国际黄金市场有望重获上行动力pp美联储货币政
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  在当前的全球经济环境下,国际黄金市场正迎来利好消息。全球经济增速的放缓、英国脱欧、贸易局势紧张以及其他地缘政治风险,都成为利好黄金价格的积极因素。与此同时,美国经济增速放缓、经济前景不确定性增加以及美联储态度转“鸽”,都在一定程度上对美元造成下行压力,而美元进入下行通道,正是国际黄金价格的上涨的好时机。

  具体来看,全球经济增长前景的趋弱是有利于黄金市场的大环境。国际货币基金组织(IMF)在最新一期《世界经济展望报告》中将2019年全球经济增速预期由今年1月时的3.5%进一步下调至3.3%,再次表现出了对于2019年全球经济的担忧。IMF认为,贸易局势紧张、英国脱欧风险以及许多国家私人和公共部门债务高企等问题,均有可能导致市场情绪的恶化,进一步引发金融状况的收紧。因此,在高度不确定的环境下,投资者更多的避险情绪很可能被激发,而黄金则成为了重要的避险资产。

  此外,美国经济的疲软在基本面上对美元上行造成了打击。从目前公布的数据来看,美国2019年前3个月的经济表现不尽如人意,虽然喜忧参半的经济数据很难判定美国经济已经失去上行动力甚至可能陷入衰退,但这也确实已经在一定程度上反映出目前美国经济前景面临的挑战。

  美国劳工部日前公布的3月非农数据在一定程度上缓解了市场对于美国经济陷入衰退的担忧。数据显示,美国3月非农新增就业人口达19.6万人,失业率继续维持在3.8%的低位。同时,令人失望的2月非农就业数据也大幅上涨至3.3万人,美国劳动力市场在3月重现活力。

  然而,3月非农就业数据中也有令人不满意的地方。平均时薪出现小幅下降,反映出当前美国通胀表现仍较为温和。此外,美国3月核心消费者物价指数(CPI)环比仅上涨0.1%,与2月表现持平,同比上涨2%,略低于预期水平。通胀率的不温不火令其难以达到美联储的通胀率目标,进而可能影响到后期美联储的货币政策。

  失去了快速上行的经济支撑,美元在维持强势上涨行情的路上又多了一层阻力,而美元持续疲软或将是黄金多头更愿意看到的情况。更重要的是,美国经济基本面的变化很容易引发美联储货币政策路径的调整,进而引发市场预期以及投资者情绪的变化。经济数据的表现一直是美联储在制定货币政策时考虑的主要因素,对国际黄金市场后期的走势而言,美联储政策的变动或将成为其面临的关键不确定性风险。

  从目前的情况看,美联储货币政策继续转“鸽”对美元有一定的抑制作用,整体仍有利于黄金价格的上扬。世界黄金协会日前在《货币政策对黄金的影响》报告中分析认为,当美联储从紧缩政策转向中立立场时,黄金价格会出现上涨,不过这一影响不一定会立即显现。“我们认为,美国利率维持在目标区间、美元升值步伐放缓、市场风险仍存等因素叠加在一起,将继续使黄金对投资者产生吸引力。”世界黄金协会表示。

  鉴于后续美国经济数据的变化将继续成为美联储评估和调整货币政策重要条件,这也意味着美联储的货币政策或将不是一成不变的。美联储3月货币政策会议纪要也显示,需要一段时间来评估一季度疲弱的经济增长迹象是否会在之后的几个季度中持续存在。一些与会者认为,他们对联邦基金利率适当目标范围的看法,可能会根据即将公布的数据以及风险前景的变化,向任一方向转变。

  通过对黄金历史表现进行分析,世界黄金协会表示,随着暂停加息的周期延长或者美联储放宽货币政策,黄金价格最终会作出积极反应。然而,若美国经济在随后的季度中恢复“元气”,重新进入快速增长轨道,或将令美联储改变当前的“鸽”派态度,选择进一步加息,这对黄金而言将成为一个关键的利空因素。

  目前,面对不确定性的重重冲击,市场对于黄金的态度还是偏向积极的。在美国经济增速放缓以及美元前景遭遇挑战的情况下,黄金获得了投资者更多的青睐。从世界黄金协会公布的数据看,2019年3月,全球黄金交易所交易基金(ETF)和类似产品的黄金持仓总量小幅上涨3吨,上升至2483吨,相当于流入资金1.83亿美元。其中,北美地区表现亮眼,共增持2.5吨,持仓金额增加1.04亿美元,而欧洲、亚洲以及其他地区也均有小幅增仓。世界黄金协会分析称,目前2483吨的总仓位仍接近2013年初的历史最高水平,但当时的黄金价格比目前高出25%。

  由此可见,当前国际黄金价格所处的大环境较为有利,多重利好因素有望推动黄金价格上涨。然而,美联储政策的变化以及美元的走势前景仍存在变数,仍需警惕不确定性对国际黄金市场产生的负面影响。

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